近日，智能快递柜行业龙头企业丰巢因创始人兼 CEO 徐育斌辞职和上市受阻再次引发公众关注。

丰巢于去年 8 月向港交所提交上市申请，但由于未能在规定时间内完成补充文件提交，招股说明书在今年 2 月自动失效。

多位业内人士向第一财经透露，上市进程受阻的主要原因在于投资方亚投资本与公司就股份回购问题产生严重分歧。据悉，双方围绕 2021 年签署的对赌协议条款展开多轮谈判未果，亚投资本最终选择在香港提起诉讼，直接影响了上市审核进程。

这家起源于顺丰旗下子公司的企业经历了复杂的股权演变。从 2015 年成立之初由顺丰全资控股，到引入“三通一达”等快递巨头投资，再到 2018 年完成重组，丰巢的股东名单上陆续出现了中国邮政、鼎晖资本、红杉中国等知名机构。2021 年那轮 4 亿美元的战略融资尤为关键，其中亚投资本通过离岸公司认购了 1.35 亿美元，并约定了 2025 年 1 月前完成上市的对赌条款。

虽然丰巢在去年 8 月申请上市时成功将对赌期限延至 2027 年，并承诺支付约 5.69 亿元特别调整费，但亚投资本对部分条款仍存异议。

从披露的财务数据来看，丰巢在 2021 至 2023 年间累计亏损超过 37 亿元，直到今年上半年才实现 7200 万元的微薄盈利。公司解释称前期亏损主要源于智能柜网络建设的高额投入。其颇具争议的收费模式也受到监管关注，包括向用户收取的滞留费和向快递员收取的服务费。值得注意的是，虽然付费包裹总量在增长，但快递末端服务收入占比已从 2021 年的 58% 降至今年前五个月的 40.8%，显示其商业模式正在经历结构性调整。

目前来看，在创始人离职、诉讼悬而未决、商业模式转型的多重压力下，这家智能快递柜领军企业的上市之路仍充满变数。